輪動策略(The Wheel)
賣 put 收租 → 被指派接股 → 賣 covered call 收租 → 被叫走回到起點。附到期決策樹與有效成本遞減模擬:被指派不是意外,是你一開始就同意的分支。
股價 $94.80
糟了,我到底會不會被指派?
1到期前股價靠近 $95,小租只盯著指派通知。
?
你問錯了。指派只是契約怎麼結算。
2租哥把注意力從結果猜測,拉回當初賣 put 的承諾。
淨成本 $93
該問的是:用這個成本,我還想不想持有這支股票?
3真正的決策是:以淨成本 $93 接到 100 股後,你是否仍願意當這家公司的股東。
先選我願意持有的股票,Wheel 才轉得下去。
4答案若是願意,被指派就是預定流程;答案若是否定,就不該只為權利金硬開這筆倉位。
輪動循環(點擊查看細節)
在你願意用該價格買進的股票上,賣出一口價外 put,立即收取權利金。若到期股價高於履約價,put 到期作廢,權利金全拿,回到本步驟繼續賣下一口。
④ 完成後回到① — 只要沒有基本面惡化,可持續循環收租金。
到期決策樹:被指派/被叫走不是意外,是主動決策
點選每題的分支,看看好的 wheel 操作是怎麼一路推理下來的
① 到期時,選擇權有沒有變成價內(ITM)?
到期作廢,權利金全拿,回到同一步驟繼續賣下一口 — 最常發生的結果。
② (SP 被指派時)用這個成本,我還想不想繼續持有這支股票?
接受指派、買進 100 股,下一步轉賣 covered call 繼續收租金 — wheel 正常運作。
③ (CC 被叫走時)股票賣掉了,我還想不想用差不多的價格買回?
拿賣股的現金,回到第①步重新賣 cash-secured put — 等於多一次用更低成本買回的機會,同時再收一筆權利金。
核心心法:每次到期,與其問「我有沒有被指派」,不如問「用現在這個成本,我還想不想繼續持有這支股票」— 這個重新框架是判斷要不要繼續 wheel 下去最關鍵的一步。
被指派不是壞事:有效成本會一輪一輪往下降
接股之後,只要持續賣 covered call 收租金,「有效成本」就會持續下降 — 這是解釋「被指派不可怕」最直接的方式
模擬輪數8 輪
以接股成本 $93、每輪 covered call 收 $1.50/股計算:有效成本 = 接股成本 − 累積收到的權利金。8 輪後降到 $81.00— 只要股價沒有跌破這個數字,你在這支股票上其實沒有真的虧錢,即使中途被指派或帳面浮虧。
但別把這條線當成保證:它假設你每一輪都順利收到權利金、標的沒有崩跌。 真正下跌的股票,股價往下掉的速度通常遠快於這條線往下降的速度。
本頁僅供教學說明,不構成投資建議。實際交易請以券商即時報價、保證金與稅務規則為準。