Covered Call 持股賣出買權

手上已有 100 股時,賣一口 covered call 再收一筆權利金。代價是股價噴出時獲利被鎖死在履約價。本頁說明 CC 的運作、被叫走的意義,以及它其實不降低下檔風險。

成本 $93 × 100 股

股票接到了,接下來怎麼收租?

1小租被指派後持有 100 股,每股成本 $93。

履約價 $105

權利金 +$150

賣 covered call:先收 $150,但要準備用 $105 交股。

2賣出一口 $105 call,承諾漲過履約價時用 $105 賣出 100 股,先收 $150。

沒超過 $105,我留著 100 股,也留著 $150。

3情況一:到期股價 < $105,call 作廢;股票保留,$150 也保留。

$105↑

賺 $1,350 是好事…但它還在漲耶。

4情況二:漲過 $105 就被叫走;價差 ($105 − $93) × 100 加 $150,共賺 $1,350,但更高的漲幅不再屬於小租。

四格漫畫:小租以每股 $93 的成本持有 100 股,賣出 $105 call 收 $150;到期低於 $105 就保留股票與權利金,高於 $105 則以 $105 被叫走並獲利 $1,350,但也放棄了 $105 以上的漲幅。

Covered Call 是什麼?

手上有 100 股,就能把「上檔空間」賣掉換現金

持有至少 100 股之後,賣出一口 call,等於承諾:「到期那天如果股價漲過履約價,我願意用履約價把股票賣給你。」對方付你權利金買下這個承諾。

Covered(掩護)指的就是你真的有那 100 股 —— 被履約時直接交割手上的股票即可。反之若沒有持股就賣 call(naked call),上檔理論上無限虧損, 完全是另一種風險等級的東西,不在本站討論範圍。

股價 < 履約價 → 留股,權利金入袋

股價 ≥ 履約價 → 被叫走,以履約價賣股

接續上一頁的例子

已被指派持有 100 股,成本 $93;賣一口 $105 call 收 $1.50/股、21 天到期

情況一:到期股價 < $105

call 作廢,股票留著,再收 +$150。有效成本從 $93 降到 $91.50,回頭再賣下一口 CC。

情況二:到期股價 ≥ $105

股票以 $105 被叫走。價差 ($105 − $93) × 100 = $1,200,加上權利金 $150,合計 +$1,350 出場,回到賣 put。

注意情況二的另一面:如果股價衝到 $130,你還是只能用 $105 賣掉。那 $25 的漲幅完全不屬於你 —— 這就是 CC 真正的代價。

最常見的誤解

「賣 covered call 可以降低持股風險」—— 這句話是錯的。賣 CC 之後,股價從 $93 跌到 $50,你一樣虧,只是少虧那 $150 權利金。下檔風險幾乎原封不動。

被犧牲的是上檔。CC 換來的是「用放棄漲幅換一筆確定的現金」, 所以履約價要選在你「漲到這裡願意賣」的位置,不是單純挑權利金最多的那個。

另外要留意提早指派:美式選擇權買方隨時可履約。最常見的是你賣的 call 已深度價內、標的又快除息 —— 買方會在除息日前一天把股票拿走去領股息。

本頁僅供教學說明,不構成投資建議。實際交易請以券商即時報價、保證金與稅務規則為準。