Wheel 策略實際績效

spintwig 的 SPY 10 種 wheel 變體全數輸給買進持有;AMD 2022–2024 wheel 報酬 −4.75% 對上買進持有 +5%。Wheel 賣的是穩定但有上限的現金流,不是打敗大盤的報酬。

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大多頭裡,Wheel 竟然輸給買進持有?

1強勢多頭:股票一路上漲,買進持有完整參與;Wheel 的 CC 卻會反覆把股票叫走,上檔被鎖住。

權利金累積

不大漲也不大跌時,每輪收租比較有感。

2盤整市場:股價來回但沒有遠走,put 與 call 多次到期,權利金較容易成為持續的現金流。

權利金像坐墊,不是能擋住下跌的牆。

3下跌市場:收到的權利金能降低部分成本,但只是緩衝;標的一路下跌,Wheel 仍會虧損。

現金流 ≠ 超額報酬

Wheel 賣的是穩定現金流,不是打敗大盤。

4誠實讀回測:結果取決於市場區間,履約價,成本與規則;策略目標應與需求相符,不能只挑贏的年份。

四格漫畫:強勢多頭時,小租發現 Wheel 因 Covered Call 封住上檔而常輸給買進持有;盤整時權利金能累積現金流,下跌時只能有限緩衝虧損,租哥最後強調 Wheel 賣的是較穩定的現金流,不是保證打敗大盤。

Wheel 策略實際績效如何?

以下是外部研究的回測結果,不是 PutGuard 自行回測 — 誠實看待這個策略的長期表現

SPY,45 天到期,10 種 wheel 變體

全部 10 種變體,長期總報酬都輸給單純買進持有 SPY

資料來源:spintwig.com 選擇權策略回測資料庫(2,200+ 筆交易樣本)

AMD,2022–2024 年區間

Wheel 策略報酬 −4.75%,同期買進持有 AMD 是 +5%

資料來源:Early Retirement Now「The Wheel Strategy」系列文章

常見的型態是:強勢多頭市場中,wheel 因為上檔被 covered call 鎖死,長期總報酬通常輸給單純買進持有; 盤整或下跌市場中,wheel 靠持續收租金相對抗跌。換句話說,wheel 賣的是「穩定但有上限的現金流」,不是「打敗大盤的報酬」。

以上為特定標的、特定期間的單一研究結果,不代表所有標的、所有市況都適用;過去績效不代表未來表現,選股/選履約價/選到期日的方式不同,結果可能差異很大。

那為什麼還有人做 wheel?

因為「贏過大盤」不是每個人的目標。 Wheel 提供的是可預期的現金流、比較平緩的權益曲線,以及一個明確的進出場紀律 —— 對想從持股裡擠出租金收入、而不是追求最大化總報酬的人,這個交換是划算的。

但務必用正確的基準衡量自己:要比的是「同一支股票買進持有」,不是定存或大盤。如果你的 wheel 長期落後直接持有同一支股票,那多做的所有操作只是在付手續費和稅。

本頁僅供教學說明,不構成投資建議。實際交易請以券商即時報價、保證金與稅務規則為準。