Options Greeks 希臘字母
Delta 近似被指派機率、Theta 是賣方的朋友、Vega 決定權利金貴不貴、Gamma 是到期前的地雷。附 Theta 衰減曲線與 Delta × IV Rank 觸價機率互動試算。
Delta ≈ 0.30
先看 Delta,大概知道被指派機率。
1Delta 可當成粗略路標:例如 0.30,常被解讀為約三成機率到期價內並可能被指派,但不是保證。
Theta = 時間衰減
站在賣方,日曆每翻一頁都可能替你工作。
2Theta 描述時間流逝造成的價格衰減;其他條件不變時,選擇權每天少一點時間價值。
30 天:$200
5 天:$70
Theta 像冰塊融化,越靠近到期,眼看著越來越薄。
3到期逼近而股價沒大動,時間價值會加速流失;賣方可用較低價格買回平倉。
IV↑
Vega 告訴我:波動一放大,價格也會跟著鼓起來。
4Vega 反映 IV 變動:IV 升高時權利金通常變貴,已賣出的部位帳面壓力也會增加。
四個希臘字母,賣方各自在意什麼
選擇權的敏感度指標,如何應用在 CC/CSP(對應儀表板 A 觸價風險、D 部位健康維度)
ΔDelta
股價變動 $1 時,選擇權價格會變動多少。
評估到期時 ITM(價內)機率的粗略估計 — Delta=0.3 約代表 30% 機率到期價內。只想賺權利金、不想被交割時,CC/CSP 常選 Delta 0.15~0.25(15~25% 撞履約價機率)。
θTheta
選擇權每天因時間流逝而減少多少價值。
Sell CC/CSP 就是希望到期前選擇權價值趨近於 0。權利金剩 10~30% 時可考慮提前平倉入袋;最後 7~14 天 Theta 衰減最快,但風險也最高。
VVega
隱含波動率 IV 變動時,選擇權價格會變動多少。
像恐慌指標 — 高 IV 時 Sell CC/CSP 權利金較高,賣出後希望 IV 下降。IV Rank > 50% 適合賣方;IV Rank < 20% 權利金太少,風險報酬比不佳。
ΓGamma
股價變動時,Delta 改變的速度有多快。
接近履約價、快到期時容易暴增(Gamma risk)。與其盯數字,不如避開到期最後一週、別讓股價太接近履約價,風險通常就可控。
θ Theta:時間站在賣方這邊
45 天到期合約的外在價值衰減示意(近似 √t 法則)
示意曲線(外在價值 ∝ √剩餘天數),實際衰減速度依 IV、距履約價遠近而不同;重點是「非線性」— 越接近到期衰減越快。 這也是為什麼賣方常在權利金剩 10~30% 時提前平倉:最後那幾天賺得最少、風險卻最高。
互動:Delta + IV Rank → 觸價機率
這正是儀表板「A 觸價風險」維度的計算方式
Delta(近似到期 ITM 機率)0.25
IV Rank50
IV 校正係數
×1.00
到期 ITM 機率
25%
觸價機率(≈2×ITM)
50%
IV Rank > 70 時 delta 高估被指派機率(×0.85 校正);IV Rank < 30 時反而低估(×1.15 校正)。 用觸價機率而非到期 ITM 機率,是因為多數人「小賺就平倉」— 股價中途碰到履約價就會面臨決策壓力,不必等到到期那一刻。
本頁僅供教學說明,不構成投資建議。實際交易請以券商即時報價、保證金與稅務規則為準。