Sell Put 賣出賣權
Sell Put 就是收一筆權利金,換一個「股價跌破履約價就用該價格接貨」的義務。本頁用四格漫畫與損益區間圖解釋現金擔保賣權(CSP)怎麼運作、什麼時候該用。
現價 $100
這支我想買,但 $100 太貴了…
1小租想用 $95 買進,但股價就是不跌。
履約價 $95
權利金 +$200
那就賣一口 put:承諾 $95 接貨,現在先收 $200。
2賣出 put = 賣一份「我願意用 $95 買」的承諾,權利金當場入袋。
沒跌破 $95 → put 作廢,$200 全拿。
3情況一:到期股價 ≥ $95,權利金 $200 白賺,回頭再賣下一口。
!?
跌破就接貨,$95 − $2 = $93,比現價買還便宜。
4情況二:跌破 $95 就被指派 —— 這不是意外,是你一開始就同意的價格。
Sell Put 到底賣了什麼?
你賣的不是股票,是一個「願意用某個價格接貨」的承諾
賣出一口 put,等於對市場說:「到期那天如果股價跌到履約價以下,我願意用履約價買進 100 股。」對方付你一筆權利金買下這個承諾,而這筆錢當場入袋、不管後續發生什麼都不用退。
所謂現金擔保(cash-secured),是指你在帳戶裡預留了「履約價 × 100」的現金, 確保真的被指派時買得起,不動用槓桿。履約價 $95 的一口 put 就要準備 $9,500。這是 SP 最保守也最該用的做法。
到期只有兩種結果,而且兩種你都事先同意過:
SP
股價 < 履約價 → 被指派,買進 100 股
股價 ≥ 履約價 → put 作廢,權利金全拿
算一次給你看
現價 $100、履約價 $95、權利金 $2/股、30 天到期
情況一:到期股價 ≥ $95
put 到期作廢。權利金 $2 × 100 = +$200 全拿,股票一股沒買,回頭再賣下一口。
年化報酬 = $200 ÷ $9,500 × (365 / 30) ≈ 25.6%
情況二:到期股價 < $95
被指派買進 100 股,付出 $9,500,但已先收 $200 —— 實際成本 $95 − $2 = $93/股。
只要股價沒跌破 $93,你在這筆交易上還沒有真的虧錢。
關鍵在於損平點 $93 比你原本想買的 $95 還低 —— 這就是 SP 的核心價值:如果你本來就打算買這支股票,賣 put 讓你要嘛用比目標更低的成本買到,要嘛白拿一筆錢。
最重要的一條規則
只在你真心願意長期持有的股票上賣 put。權利金再肥,如果你不想要那支股票,被指派就是一場災難 —— 你會被迫在下跌的標的上做決策,而不是收租。
下檔風險說白了等同於直接持股:股價歸零你就虧 $9,300。 權利金只是把買進成本往下推了一點,不是保險。這也是為什麼 PutGuard 的評分把「標的品質」當成前提條件, 而不是可以用高權利金換掉的加分項。
本頁僅供教學說明,不構成投資建議。實際交易請以券商即時報價、保證金與稅務規則為準。